金文衡：Q3出貨成長 下修至2％

工商時報【記者張志榮／台北報導】



花旗環球證券釋出看好宏碁（2353）8月筆記型電腦出貨將較7月成長70％的消息後，帶動外資圈sell side陸續公佈8月出貨概況預估值，美商高盛證券亞洲科技產業研究部主管金文衡昨（18）日指出，整體而言，筆記型電腦8月出貨應可較7月成長22％，但仍彌補不了7月的大幅下滑，因此仍「第三度」下修第三季出貨成長率至2％。

從全球各地需求狀況來看，金文衡指出，美國依舊疲弱，而中國與歐洲雖然有起色，但仍低於市場原先預期，幾家品牌大廠都坦承，目前狀況並不是降價就可以把需求刺激出來，價格彈性依舊很低，第三季與第四季下單量多少都有下修，只是幅度各有不同罷了。

金文衡指出，不管是筆記型電腦品牌或代工廠商，都在觀察未來2至3周的需求狀況，因為那是返校需求（BTS）的指標，但目前除了宏碁與蘋果外，幾乎都保守看待返校需求，如果返校需求不錯，第三季2％的出貨成長率預估值可望上修，反之則會再下修第三季與第四季出貨。

至於第四季筆記型電腦出貨走勢，金文衡認為與第二季跟第三季「先蹲後跳（back-end loaded）」不同的是，將呈現「先跳後蹲（front-end loaded）」，惟較值得注意的是，由於海運比重將提高，部分產品的出貨時間點將由第四季下旬往前移至9、10月。

但金文衡指出，受惠於新款CPU將出貨到供應鏈與中國農曆新年前備貨需求，12月底出貨將有反彈空間，目前預估第四季出貨成長率為6％。

事實上，在外資圈sell side陸續調降第三季筆記型電腦出貨預估值後，「保守」已成外資圈的共識，只是國際機構投資人不禁想問：「這波調降究竟已暫告一段落、還是還有後續動作？」金文衡對此指出，市場看法「轉折點」還沒到，因為仍對返校需求抱持著希望。

因此，金文衡認為，唯有返校需求狀況非常糟糕、重擊市場信心、投資氛圍變得非常低迷，底部才會浮現，否則市場預期還會呈現拉鋸。

金文衡指出，現階段佈局策略仍看好宏碁供應鏈族群優於惠普供應鏈族群，因為需求較弱的美國是惠普主力市場。

而花旗環球證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師張凱偉也認為，必須對宏碁第三季10％至15％的營收成長率預估值有信心，佈局策略仍以體質較佳者為優先。

文章來源: 中時